房地產(chǎn)下行使工程機(jī)械設(shè)備銷售承壓2014年上半年，商品房銷售面積累計(jì)下降6%，房屋新開工面積累計(jì)同比下降16.5%。由于2013年下半年商品房銷售面積達(dá)7.9億平米，絕對(duì)水平較高，因此，我們認(rèn)為14年下半年銷售面積下降幅度有擴(kuò)大的可能，從而壓制房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)。房地產(chǎn)是工程起重機(jī)機(jī)械最重要的下游之一，疲弱的新開工將壓制工程起重機(jī)機(jī)械設(shè)備的銷售。

土方機(jī)械表現(xiàn)疲弱，混凝土機(jī)械銷量繼續(xù)大幅下滑2014年3月挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量分別下滑8%和4%，結(jié)束了11個(gè)月的正增長(zhǎng)。此后跌幅持續(xù)擴(kuò)大，7月挖機(jī)銷量下降27%，裝載機(jī)銷量下滑20%。

我們的渠道調(diào)研顯示，今年上半年龍頭企業(yè)的混凝土機(jī)械銷量下降幅度可能仍在30%以上，我們預(yù)計(jì)毛利率也將承壓。

起重機(jī)表現(xiàn)有望相對(duì)穩(wěn)定，相對(duì)看好徐工機(jī)械和恒立油缸基建是中央政府“微刺激”的重要發(fā)力點(diǎn)，工程起重機(jī)和路面機(jī)械相對(duì)表現(xiàn)較好，因此從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上我們看好徐工機(jī)械的表現(xiàn)。而從未來5-10年看，我們預(yù)計(jì)核心零部件廠商表現(xiàn)將好于主機(jī)廠商，我們看好恒立油缸在液壓件領(lǐng)域的開拓。

下調(diào)三一重工、中聯(lián)重科、柳工盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)，下調(diào)恒立油缸盈利預(yù)測(cè)我們下調(diào)三一重工、中聯(lián)重科、柳工的盈利預(yù)測(cè)，并下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”，下調(diào)恒立油缸盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)，維持徐工機(jī)械盈利預(yù)測(cè)及“買入”評(píng)級(jí)。

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